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あれっ、自己株式取得のROE・PER等へのインパクト?


【 自己株式取得前後の各種指標の変化 】


 2017/12/7、日比谷総合設備(1982)が自己株式TOBの結果の開示をした。自己株式取得がROE等の各種指標にどの程度影響を与えるかを確認してみたい。


1.自己株式TOB等に関するお知らせ
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120171204429933.pdf


2.前提となる数値(17/9の半期決算短信)
http://www.hibiya-eng.co.jp/assets/files/irnews/2017_11_07_30_2qkessan.pdf

(1)自己資本:665億円(a)
(株主資本625億円+その他包括利益40億円)

(2)発行済株式数:31,000千株(b)
   自己株式:2,115千株(c)
   b- c:28,885千株(d)

(3)18/3期予想当期純利益:73億円(e)


3.自己株式TOBの概要
・取得株数:4,494千株(f)
・取得総額:110億円(g=f×@2,453)
⇒自己資本:555億円(h =a-g)


4.各種指標の変化(TOB前⇒TOB後)

(1)ROE
・11.7%(e÷a)⇒ 13.2%(e÷h)

(2)EPS
・253円(i =e÷d)⇒ 299円(j =e÷(d-f))

(3)PER(12/8終値@2,322(k)ベース)
・9.2倍(k÷i)⇒ 7.8倍(k÷j)

(4)配当利回り
・2.4%(予想配当60円÷TOB価格2,453円)
(ROA:8.5%。70億円÷826億円(17/9末))


5.ホンダの自己株式取得事例

(1)上記4の数値
・資本合計:7.6兆円
・自己株式取得:0.1兆円
⇒(自己)資本が大き過ぎて、自己株式取得をしてもほとんど変化ない(ため計算省略)

(2)配当利回り
・18/3期予想配当:96円/株(l)
・平均取得価格:3,628円/株(m)
(取得総額870億円÷2400万株)

[ 配当利回り ]
・税引後:2.65%(n=l÷m)
・税引前:3.92%(o=n÷(1-p))
(法人所得税率:32.53%(p)。17/3期:法人所得税費用0.33兆円÷税前当期利益1.01兆円(q))
・税引前ROA:5.31%(r =q÷総資産19.0兆円)

・「o<r」⇒ 資金を「自己株式取得」より「本業(営業活動)」に回した方がベター(と言えよう)


<感想>
 自己株式取得比率に従って(日比谷総合設備:自己資本の16.6%(g÷a)、発行済株式の14.5%(f÷b))、ROEやPER等は算数的に変化する。
 後講釈的な話で恐縮ながら、11/9高値の2,798円はTOB価格の1.14倍と、EPSの1.18倍(j÷i)にほぼ近い値となっていた。

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元証券マンが「あれっ」と思ったこと
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by tsuruichi1024 | 2017-12-10 08:00 | 自己株式TOB | Comments(0)