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あれっ、スシローと元気寿司が資本業務提携を解消?


【 スシローと元気寿司:資本業務提携解消 】


 2019/6/19、スシローグローバルHD(3563)、(株)神明HD及び元気寿司(9828)の資本業務提携解消が発表された。
https://ssl4.eir-parts.net/doc/3563/tdnet/1722145/00.pdf


1.経営統合に向けた協議の中止及び資本業務提携解消の理由

2017/9/29 3社の資本業務提携を発表

当初:以下が有効であると認識

1)長期的には成熟が見込まれる国内市場では強固な事業基盤・調達力・店舗網を構築
2)有望なホワイトスペースが広がる海外市場では競合他社に先行して展開を行うこと

が、有効であると認識


協議の結果:独立した企業としてそれぞれの戦略を独自に且つ柔軟に推し進めていくことが最適であるとの結論に至る

1)将来的なブランド戦略の違い

2)海外市場、特にアジア地域における店舗展開方式の違い(スシローは直営店、元気寿司はフランチャイズ主導)

⇒ 3社は経営統合に向けた協議を中止し、本資本業務提携を解消


2.資本業務提携解消の内容等

(1)神明HDの藤尾益雄氏:スシローG HDの取締役を退任

(2)神明HDのスシローG HD株式売出し:9,493,035株(自己株式を除く発行済株式総数比32.72%、帳簿価額4,000円)の内、660万株(22.75%(注))を売出し
⇒ 神明HDは、当社株式の一部を対象とした売出し実施後の保有株式(2,893,035株(9.97%(注))については原則、継続して保有していく意向

(3)神明HDの元気寿司株式継続保有:360万株(自己株式を除く発行済株式総数比40.78%)株式の保有を継続していく意向

(注)株式売出しに際して行われるオーバーアロットメントによる売出しに関連して、神明HD は事務主幹事会社に対して追加的に当社株式を買取る権利(グリーンシューオプション)を付与しており、当該権利が行使された場合、最大で99万株を追加的に売却する場合あり


3.株価終値推移

(1)スシローG HD
6/19 6,850円、6/20 6,600円(△3.7%)、6/21 6,390円(△3.2%)

(2)元気寿司
6/19 3,365円、6/20 3,450円(+2.5%)、6/21 3,270円(△5.2%)


<感想>
 2017/9/29に、神明HDがスシロー株式を英投資ファンドのペルミラから4,000円/株で取得した6/21終値は6,390円。
 2年間保有、売値6,000円と仮定した場合のIRRは22%(660万株で投資額264億円に対して、売却益+132億円)。仮に、単純な投資と割り切ることができるならば不悪であろうが、神明HDの戦略からすれば、納得のいかない結末であったように思われる。

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元証券マンが「あれっ」と思ったこと
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by tsuruichi1024 | 2019-06-22 08:00 | 株式売出し | Comments(0)